EIA预警：全球石油库存每天少260万桶，三类基础油断供加剧

　　EIA报告显示，4月伊拉克、沙特、科威特、阿联酋、卡塔尔和巴林合计关闭了1050万桶/日的原油产量。EIA假设霍尔木兹海峡将持续关闭至5月底，6月航运才开始恢复，但区域产量预计2026年全年都回不到冲突前水平。阿联酋已于5月1日正式退出OPEC，这一变动使OPEC的备用产能预期从之前的380万桶/日降至250万桶/日，进一步削弱了全球应对供应冲击的缓冲能力。

　　中东三类基础油供应链的实际断裂正从原料端倒逼润滑油配方体系改变。API紧急临时许可机制的激活已经为配方调整开了口子。对国内润滑油企业而言，高端基础油进口渠道受限后，寻找替代原料方案的压力正在从应急措施转向中长期路径规划。

　　库存创纪录消耗，夏季价格压力加剧

　　国际能源署5月13日发布的月报给出了相似判断。IEA指出，全球石油库存正以创纪录速度下滑，3月和4月观测库存累计减少2.46亿桶，日均减少约400万桶。海湾产油国累计供应损失已超过10亿桶，目前被迫停产的石油产能超过1400万桶/日。IEA将此描述为前所未有的供应冲击，严重程度远超历史上任何一次飓风或地缘冲突事件。

　　EIA预计，5月和6月库存将继续大幅减少，布伦特均价维持在106美元/桶左右，四季度回落至89美元/桶，全年均价95美元/桶。IEA则在基准情景下预测，2026年全球石油供应将减少390万桶/日，市场全年供不应求178万桶/日。瑞银预测，到5月底全球库存将接近历史最低水平。

　　需求同步萎缩，石化行业承压最重

　　供应中断的同时，需求端也遭受重创。IEA连续第三个月下调全球石油消费预期，本季度石油需求预计骤降245万桶/日，创2020年新冠疫情以来最大季度跌幅。报告特别指出，石化行业受到的冲击最为严重，原料供应日益紧张，航空活动也远低于正常水平。需求萎缩在一定程度上缓解了即期价格压力，但没有改变供应缺口仍在扩大的基本面。对下游行业而言，原料短缺造成的供应链冲击，比单纯的价格上涨更难应对。

　　行业观察 | 石油供应危机不是短期波动，而是正在固化。霍尔木兹海峡封锁已实质改变全球能源流向。中东三类基础油占全球供应约20%，断供时间长、替代产能有限，修复周期至少到2026年底。API已启动紧急临时许可，允许配方调整，这意味着行业默认原配方在短期内维持不了。对国内润滑油企业来说，接下来的问题不是会不会缺原料，而是缺了以后怎么办。依赖进口的调和厂面临压力最大，建立替代供应链和储备替代配方已不是可选项，而是必选项。