石化振兴规划“空袭”地炼

　　18日，国务院下发石化产业调整和振兴规划细则，整个规划细则相对较系统，主要是方向性的内容，除了之前已经了解的一些政策，我们分析了对石化行业和公司业绩有比较“实际”影响的几条。

　　首先是规划目标中第4条以及主要任务中的第3条和第7条“淘汰100万吨以下炼油，实行车用汽柴油油品升级”。

　　地炼炼油中200万吨以下的项目预计占到60%以上，因此地炼受到的影响最大。油品升级实际上就是把大部分的地炼从车用油市场挤出，这一政策的实际效果是保证中国石油(601857)和中国石化(600028)两大集团的炼油销量，以及2009-2011年新增产能的实现。

　　此外，根据规划，2011年原油加工量将达到40500万吨，成品油和乙烯产量将达到24570万吨和1550万吨。

　　按照上述规划计算下来，成品油和乙烯产量的年均复合增长率分别为6%和14%。主要归属两大集团的炼油和乙烯产能增速在2009-2011年仍然是比较快的。如果成品油机制能够严格理顺，我们看好炼油销售板块业绩的增长。

　　辽通化工(000059)今年9月份即将开工的炼油项目涉及柴油产品，我们经过和该公司相关技术人员的沟通，了解到其装置具有生产国III标准产品的技术，未来不存在产品质量或销售风险，我们看好在宏观经济好转情况下该公司2010年的盈利。

　　值得注意的是，规划有利于煤化工现有项目的盈利性，我们长期看好广汇股份(600256)的煤化工项目。

　　目前来看，我们预计2009年下半年油价的走势仍不确定，但略微上调2010年油价预期至70美元。因此，我们看好2010年中石油和中石化的业绩增长，维持“推荐”评级，中国石油和中国石化目标价分别为14元和12元。