节后基础油市场高位持稳，价格面临多方博弈

　　截至2月19日，国内基础油开工负荷41.71%，节前（2月9日）基础油装置开工负荷约40.67%，节后环比涨1.05个百分点。国内部分基础油生产厂家增产，基础油开工负荷窄幅上调，炼厂阶段性库存增加，利空基础油市场。但节中原油上涨支撑基础油价格，预计2月下旬基础油市场价格高位持稳。　　

　　01　开工负荷上调，国产资源供应减少

　　节前国内基础油市场开工负荷相对偏低，节后随着市场原料资源供应增加，国内基础油市场开工负荷整体小幅提高，基础油行业开工负荷在41.71%，环比节前涨1.05个百分点。结合当前开工状况，预计整个2月份，国内基础油装置开工负荷约41.41%，环比1月份下跌5.9个百分点。2月基础油装置开工负荷整体偏低，资源供应阶段性库存增加，但整体供应表现环比减少。从节后生产端库存来看，基础油库存增加，炼厂处于排库阶段，对市场施加下行压力。

　　02　原油上涨支撑基础油市场

　　2月5日以来，国际油价一度实现七连涨，截至2月16日收盘，WTI和布伦特两大原油价格分别冲破75美元和80美元的阻力位，主力合约结算价分别涨至78.46美元和83.47美元，较2月5日分别上涨了7.8%和7.0%。国内春节长假期间，中东地缘局势和海外重要宏观数据持续扰动油价。

　　国际原油与基础油价格走势整体呈现明显的正相关性，国际原油上涨，节后基础油生产成本上调，支撑国内基础油市场价格。原油短期内涨势明显，支撑基础油市场成本及成交心态。

　　03　需求启动缓慢，交投偏弱施加压力

　　节后市场需求缓慢启动，节前市场多有备货，下游需求启动缓慢，基础油市场刚需成交为主，节后短期内对基础油市场形成利空影响。但从整体供需数据关系来看，预计2月份国内基础油市场供需同比减少，供需基本持平，市场挺价心态浓厚。

　　04　多方博弈下，基础油高位运行

　　从当前上游开工状态及下游需求来看，基础油市场供应端存在排库压力，下游需求启动缓慢；但目前国际原油高位，地缘问题仍然是影响油价涨跌的关键因素，原油或继续上涨，原油为基础油市场提供成本及心态支撑。预计节后市场整体高位盘整，供需带来的下行压力与原油上涨的底部支撑交互影响，基础油高位持稳。3月份，随着市场需求逐步启动，炼厂库存下降，基础油市场价格或上行。