基础油：国内基础油行业发展现状分析

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　　【导语】 近五年来，国内基础油行业产能逐步增长，下游润滑油等行业发展稳定，不过其需求增幅不及供应增长，基础油行业产能已然过剩，行业产能有效利用率长期维持较低水平，未来五年，基础油行业产能增速大概率放缓，行业发展更注重产品质的提升。

　　行业利润：基础油装置利润稳中上涨

　　国内基础油生产以减线油或加氢尾油为主要原料，两种不同原料所生产的同质产品收率相同，利润差异主要表现为原料价格的不同。综合两种原料来看，2019年以来，基础油行业利润呈增长走势，2022年行业平均利润545.9元/吨，较2019年增长近一倍。2023年上半年，国内150N基础油均价9080元/吨，同比涨11.3%，而原料加氢尾油涨幅不足4%，二者价差扩大，外采原料厂家利润平均维持突破1000元/吨；三季度，原料成本上涨，白油消费税变更，基础油消费淡季推涨乏力，利润缩水，预计季度内利润平均在270-300元/吨。

　　供应端：装置产能利用率低，进口逐年缩减

　　近五年来国内基础油产能呈现逐步增长走势，2022年达到1612万吨/年，不过增长趋势逐步放缓。据卓创统计数据显示，2022年国内基础油装置产能1612万吨/吨，同比2021年仅增长0.72%；2023年新增产能预计60-65万吨/年，其中，弘润50万吨/年装置已投产，洛阳石化装置尚在调试当中。

　　产能增速放缓的同时，产量增长也在放慢。2022年国内产量同比出现小幅下降，跌幅3.8%，产量的下降主要受当年炼厂集中检修较多，行业开工负荷降低影响。而行业开工负荷一方面是计划内检修影响，但更多受下游需求抑制。基础油行业产能相对过剩，近五年来国内基础油行业闲置产能较多，尤其以外采原料的炼厂为主，从而导致行业开工负荷长期处于36%-40%的较低水平上。国内产能供需不平衡的现状将长期存在，未来基础油以销定产的模式不会变。

　　另外，国内总供应增速放缓还体现在进口量的缩减上。自2019年开始，国内基础油进口量同比下滑速度加快，2022年我国基础油进口量178.6万吨，同比缩减16.3%。一方面国外货源价格攀升，进口套利收窄甚至倒挂，抑制了进口需求；另一方面，国内二类基础油成为市场的主力军，其性价比优势明显，且供应稳定，部分下游转向对国产资源的采买。

　　未来，国内二类基础油的受众度将更加广泛，二类基础油进口量预期下滑；不过因国内三类基础油的产能有限且释放不足，未来对三类基础油的进口需求预期稳定。综合来看，未来5年国内对基础油的进口量加速下滑后逐步趋稳，年均复合增长率在-4%附近。

　　需求端：下游行业发展稳定，需求窄幅增长

　　国内基础油下游行业较为集中，润滑油消耗量占比达75%，其余少量用于润滑脂、纺织、柴油调以及橡胶加工等领域。当前下游行业发展已较为成熟，除特殊因素影响外，需求维持稳中有增的态势，5年来平均复合增长率在8.7%。2022年，伴随着柴油市场降温，以及润滑油行业产量的下降，基础油用量缩减，全年消耗量849万吨，环比减少10%。2023年，国内经济恢复阶段，各类工矿企业需求不达预期，上半年基础油行业需求量402万吨，同比下滑6.6%；三季度中后期需求迎来旺季，但需求启动滞后于历史同期水平。

　　基础油行业与国民经济息息相关，随着国民经济的逐步恢复，基础油需求预期向好；但考虑到润滑油品质提升、换油周期延长，以及新能源汽车增加，燃油车存量下滑的现状，未来传统车用润滑油需求或稳中缓慢下滑，从而抑制基础油需求量的增速。

　　出口方面，出口量虽逐年增长，但体量有限，对国内需求影响甚微。国内二类基础油产能扩张，品质提升，国产资源出口量逐年增长，但因国际认可度不高，且出口盈利空间不大，近五年来，国内基础油出口量一直处于较低水平，年均出口量6.7万吨。

　　综合以上分析来看，目前国内基础油行业盈利情况尚可，但行业供需发展不平衡，需求抑制了国内产能的有效释放，行业内以销定产的生产模式将长期维持；下游需求相对稳定，国产资源品质提升，部分替代进口资源，出口量稳步小幅增长，基础油需求呈缓慢增长走势；适应国内外需求变化，基础油行业未来发展的关键在于产品品质的提升。