二类基础油产能过剩了吗？

　　相信有关全球二类基础油供大于求的概念已经深入人心。从克莱恩17年的相关研究来看，二类基础油的供应已经远远超过了全球需求。




 

　　但是，另一方面，最新的业界新闻又显示美孚、沙特阿美等国际石油公司又持续不断投资新的二类基础油产能。如下图显示，2016年至2026年期间，二类基础油产能将增加20%。

　　相关新闻报道，美孚最近披露了对其下游7个炼厂追加投资的宏伟计划，以实现其至2025年下游产业营收翻倍的战略目标。7个炼厂的投资项目中，有4个炼厂涉及基础油项目，主要是增加二类基础油产能。这四家炼厂分别是：美国德克萨斯州的Baytown炼厂，路易斯安那州的 Baton Rouge炼厂，英国的Fawley（目前产少量的三类基础油）和新加坡炼厂。

　　目前，美孚是全球产能最大的基础油供应商，日产基础油123800桶，超500万吨每年。其产能超过排名第二的沙特阿美近20%。

　　那么，美孚等石油大鳄持续快速扩张其二类基础油产能的原因是什么呢？

　　笔者看来原因有三：

　　第一、由于终端需求的变化，一类基础油的需求正在向二、三类基础油快速转换。有关这方面的论述已经很多了，笔者不再赘述。

　　第二、虽然从全球范围内看，二、三类基础油供过于求的趋势非常明显，但是各地区发展不平衡的局面也非常突出。从下图看，欧洲二类基础油产能薄弱，大部分从美国、韩国和新加坡等地进口。

　　美孚正是看到了这样的需求存在，于2016年正式立项，在其鹿特丹的炼厂内投资建设二类基础油装置。同时，进一步扩张其新加坡的二类基础油产能。据业内人士消息，由于其鹿特丹二类装置投产延迟，使得二类资源供应收紧，部分造成了2017年全球范围内二类基础油价格的飙升。

　　第三、二类基础油的投资收益颇丰。根据克莱恩对北美炼厂二类基础油毛利的分析（如下图），虽然已经不及高峰期每桶近40美元的高毛利，但无论近几年市场如何风云变化，其毛利水平相当稳定。二类高粘度基础油在一定时间段内更是奇货可缺，市场价格一度高过三类基础油。

　　附录：

　　附一、美孚二类基础油新增产能

　　附二、美孚基础油产品汇总：

　　1、一类基础油

　　2、二类基础油

　　3、三类基础油

　　4、PAO（四类基础油）

　　5、五类基础油