中国石油去年净利下降，却为何说业绩好于预期？

　　2020年，对于许多石油或能源公司而言，都是极度不平凡的一年。

　　在需求端，由于新冠肺炎爆发，人们正常生活和工作受到了严重影响，出行减少，石油需求大幅度下降。根据相关机构测算，2020年世界石油需求同比下降了9%。

　　在供应端，3月沙特和俄罗斯两大产油国爆发石油价格战，供应增加、库存高涨，促使油价加速下落。美国西德克萨斯中油期货价格一度跌入负值，这是史上首次。

　　随着4月欧佩克+达成巨幅减产协议，国际油价开始企稳回升，但仍长时间在低位徘徊。

　　2020年，布伦特原油期货平均价格为41.83美元/桶，美国西德克萨斯中油期货价平均价格为39.23美元/桶，分别同比下降35%和31%。

　　去年，中国石油(601857.SH/00857.HK）实现营业收入1.93万亿元，同比减少23.2%。这种下降主要由石油价格下降产生。

　　同期，中国石油的油气产量为2.2亿吨油当量，同比上升4.1 %。横向对比国外油气巨头，埃克森美孚、壳牌、BP、道达尔、埃尼等去年油气综合产量下降幅度均超过5%。

　　去年，中国石油实现归属于母公司股东的净利润190.06亿元，同比下降58.4%。这一业绩好于预期，也好于国际石油公司。

　　同期，多数国际石油公司归属于母公司股东的净利润为负值。壳牌、BP、埃克森美孚和雪佛龙四家跨国石油公司，净亏损额累计达699.86亿美元（约合人民币4522.91亿元）。

　　除受油气价格和产量、炼油毛利等因素影响外，提取大额资产减值是造成这些巨头巨额亏损的重要原因。其中，壳牌和埃克森美孚计提资产减值均超过200亿美元。

　　国内经济的逐步恢复，是中国石油业绩的重要保证。2020年中国经济增长2.3%，成为全球主要经济体中唯一实现经济增长的国家。

　　从油气产量结构看，中国石油的原油产量所占比重，已经从2019年的58.3%下降到去年的56.7%，这符合世界对清洁能源的要求。

　　虽然许多国际大型油气公司已经宣布2050年实现碳中和的目标，但预计未来10多年内，世界对天然气的需求仍将有较大幅度的增加。

　　从现金流管理的角度看，2020年中国石油经营活动所产生的现金流为3185.75亿元，同比下降11%。

　　这与国际石油公司的下降趋势一致，但幅度较小。2020年，BP和埃克森美孚经营活动所产生的现金流与前年相比，分别下降了53%和51%。

　　基于经营活动所产生的现金流有所下滑，为了保持财务状况稳健，中国石油大幅削减了成本和控制投资支出。去年，该公司资本性支出为2465亿元，同比下降17%。

　　为继续回报投资者，去年中国石油增加了特别分红，分红比例为历史最高。截至去年底，该公司资产负债率为45%，比上年下降两个百分点。

　　面对突发疫情和低油价，为保持公司经营可持续性，国际石油公司分红政策出现了分化。

　　从2020年二季度开始，BP将分红下调近一半，从0.1025美元/普通股调整到0.0525美元/普通股，全年分红0.315美元/普通股，比2019年下降23%。

　　壳牌则2020年一季度开始下调分红，由2019年的每季度每股0.47美元下调到0.16美元，尽管三、四季度分红调高到0.17美元/股，全年分红为0.65美元/股，同比仍下降65%。

　　埃克森美孚是几大国际油气公司中为数不多增加分红的公司。2020年，埃克森美孚每股分红3.48美元，同比增长1%，分红所需资金通过发长期债券筹集，这造成其资产负债率创五年来最高水平。由此可见，维持分红政策不变，已经给埃克森美孚的财务杠杆产生了较大压力。

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