国际原油三季度走势及四季度展望

　　四季度伊始，国际油价即迎面呈现一波大跌行情，重挫了本就不稳定的多头情绪，但从油价驱动逻辑上看，油价下跌前景是顺应了油价的中长期逻辑，对此我们不妨回顾一下三季度国际油价走势，重新梳理一下油价的驱动逻辑，共同展望一下四季度油价前景。

　　三季度国际原油市场回顾

　　油价总结

　　欧美原油期货在三季度继续下跌，是2019年连续第二个季度收跌，且跌幅较二季度扩大。从均价水平来看，三季度WTI均价为56.43美元/桶，环比二季度下跌5.89%；布伦特均价为62.03美元/桶，环比二季度下跌9.46%。从季末点价对比来看，WTI从58.47美元/桶跌至53.62美元/桶，跌幅8.29%；布伦特从66.55美元/桶跌至60.78美元/桶，跌幅8.67%。

　　走势回顾

　　回顾三季度，国际油市非常不平静，从地缘局势到突发事件，从季节性需求到极端天气，从供应到需求等多个维度都给了原油非常大的影响，从而油价走势呈现巨幅震荡，宛若历经一场过山车的旅程，但截止季末，油价也始终未走出宏观经济疲软及全球贸易争端的中长期偏空逻辑的挟制。

　　四季度国际原油市场展望

　　宏观乌云将继续压制油价

　　尽管当前中美贸易双方对磋商前景再次释放着偏积极的预期，但是贸易紧张局势并未得到实质解决，其前景越来越多的不可预测性，对投资环境造成较强的不利影响，而投资活动的疲弱，则会进一步加剧全球经济数据的向空，如此对应的原油需求疲软前景不变，油价很难定位出单边稳定的涨势。

　　沙特复产、伊朗风险降温、美油增产，令供应中断预期转为放大供大于求矛盾。

　　沙特于9月25日恢复受损产能，且产量还要略高于前期的消息，已经让该事件贡献的溢价全部会吐，且沙特没有一艘装船计划因袭击而错过或者取消，也证明了沙特石油基础设施弹性有多大。

　　这段时间也有美伊寻求谈判的消息传出，或可考虑中东地缘政治风险有减弱可能，最起码偏于稳定现状，如此一来，供应中断的风险就大大降低。此时美油方面，却放大了供需矛盾，一方面季节性需求过季，一方面产量又创新高。另外，美国活跃钻井数在连续10个月下降的情况下，EIA还继续预计美原油产量仍有进一步上升的空间，而且美原油输油管道的投产，料也会进一步推动美原油产量的出口和增加。

　　前景总结

　　宏观外围在没有给出扭转性方向之前，四季度油价的上行动能将持续受限，在此情况下市场资金面大概率呈现偏空操作，这将整体拖累油市氛围。

　　当前宏观面及供需基本面给出的中长期逻辑依然偏空，市场给出实质扭转性消息的可能不大，油价大概率在偏空氛围内，继续跟随短线消息走出震荡局面。对于区间，卓创暂看美油在50-56美元/桶，布油在59-63美元/桶。

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