龙蟠科技登陆A股首日大涨44% 民营润滑油借力资本突围

　　4月10日，已经筹划上市近五年时间的江苏龙蟠科技股份有限公司在上交所正式上市，股票简称“龙蟠科技”，股票代码“603906”，发行价格9.52元/股，本次公开发行股票数量5200万股，公开发行后总股本20800万股。上市首日，龙蟠科技开盘即大涨44%，收于13.71元\股，被上交所临时停牌。

　　石俊峰夫妻合计持有上市公司84.78%股份，上市首日公司市值为28.5亿元，夫妻两人资产超过十亿元，新晋汽车行业十亿元级富豪。上一次汽车行业“造富”是重庆小康股份(23.750, 0.00,0.00%)上市，产生了多达5位亿万富翁。在上市之后，龙蟠科技将借助资本力量，进行扩张，但主要是自身三大主业的产能扩建。“募集资金主要用于新产能的建设和新技术研发。”龙蟠科技董事长石俊峰向经济观察网记者表示。

　　据其招股说明书披露，此次募集资金将主要用于四个项目，包括年产12万吨润滑油以及防冻液扩产项目、新建年产20万吨柴油发动机尾气处理液（车用尿素）项目、运营管理基地及营销服务体系建设项目、仓储物流中心建设项目等四个项目，以上项目共需要资金89729.06万元，拟使用募集资金投资80232.46万元。

　　龙蟠科技以润滑油和发动机冷却液、柴油发动机尾气处理液、车用养护品等三大产品格局，是民营润滑油公司的典型代表。该公司2016 年实现净利润8961 万元，同比增长55%，2014 年-2016年复合增速为3.6%。其中，润滑油为收入的主要构成，营收占比为67%，贡献了68%的毛利润。

　　从财务报表上来看，龙蟠科技从2012年-2016年五年的利润总额分别为：4686万、7657万、9724万、6773万、1.05亿，利润增长较快。其营业利润率分别为：8.65%、7.04%、9.65%、8.37%、7.11%，处于一个较稳定的水平，并具备可靠地成长性。

　　在具体的业务上，龙蟠科技目前是国内最大的车用尿素生产商，从2013年开始，其销售额一直在国内保持领先，2014年其市场份额达到24.98%。不过，从润滑油行业和车用养护品市场方面，龙蟠科技并没有公布相应的市场份额数据。目前，也没有公开资料可以查询到。“民营企业在润滑油行业虽然发展很快，但占据的市场份额依然比较小，这是行业特点决定的。”据行业内人士分析道。

　　在润滑油领域，龙蟠科技旗下润滑油系列市场表现优秀，其凭借成本优势和技术优势，开发了一系列优秀的产品，通过使用电商等多种营销方式结合，龙蟠近几年业务增长较快，呈现出稳定增长的态势。而随着国家对环保要求的提升，其车用尿素在未来2-3年内都会是公司一个稳定增长的业务板块。在车用养护品方面，预计到2017年年底中国汽车保有量将突破2亿辆大关，而后市场的爆发将为龙蟠提供机会。

　　龙蟠科技所面临的挑战是，在润滑油和发动冷却液等成熟市场，目前跨国车企和国有大型企业仍占据着主导地位，民营企业之间竞争激烈，龙蟠科技存在着不确定的市场风险。而在柴油发动机尾气处理液（俗称车用尿素）领域，产品可替代性较强，新的企业不断加入，而行业监督和行业标准滞后，这都给企业带来了发展压力。在车用养护品市场，民营企业尚未形成品牌化，“小散乱”依然是行业特点。

　　另外，公司发展对原材料的依赖十分大，受到原材料价格波动影响。2013-2016年上半年，据其招股说明书表述，其直接材料成本占主营业务成本的比例为92.27%、92.76%、94.45%和95.77%。对于一家原材料企业来说，其利润空间和市场竞争，都将受到较大限制。在客户方面，也存在依赖大客户的问题，公司近年来也一直在拓展新的合作伙伴，并陆续进入最后阶段，相信后期会有所进展。

　　“借助上市的机会，龙蟠未来的发展要结合资本，实现企业的创新发展。”石俊峰在上市会现场表示。作为国内民营石化工代表企业特别是在润滑油领域，龙蟠科技此次上市对民营润滑油公司壮大具有现实意义。

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