新一轮地炼重组潮 你get到了什么？！

　　近期，东营联合石化有限责任公司举办增资扩股签约仪式，齐鲁交通服务开发有限公司(齐鲁交通发展集团所属全资子公司)注资10亿元入股，占股40%，成为东营联合石化大股东，华联石化占股37.6%退居第二。自2016年四季度起，地炼迎来新一轮的并购重组潮。与过去传统的国有油企渗透并购地炼不同的是，本轮地炼并购的操盘者更多的是业外资本。2016年10月，山东菏泽东明石化通过公开竞价方式参与重组高青宏远石化，是本轮地炼产业重组唯一的圈内交易。而其他的数例操作，其投资方均为业外资本或从未涉足石油炼制环节的油气资本。这表明，在新的政策环境下，炼油行业市场参与主体更加多元化，这将促进国内炼油行业形成更充分的市场竞争。

　　从地炼企业并购的历史来看，大体可分为两种类型：

　　第一种是早期的“资源换市场”模式，自中国海油收购滨州中海沥青开始，到中化集团收购潍坊弘润石化，中国海油、中国化工集团、中化集团等央企纷纷利用自身资源优势整合优质地炼资源，以低成本进入成品油市场，其中中化工集团更是一举囊括了正和、华星、昌邑、安邦、蓝星、长城等多家炼厂。被收购地炼因此获得了相较其他独立炼厂更稳定的原料资源以及资金支持。

　　第二种则是资本市场对地方炼厂的选择性抄底。在低油价期间，诸多独立炼厂受限于资金、油源等因素，加之市场竞争性增大，企业运营举步维艰甚至宣告破产，在此阶段民间资本趁机收购地炼资产，如中谷石化全资收购珠海宝塔石化，中国海外控股集团有限公司及新华锦集团参与重组日照石大科技，央企控股企业德成实业重组天宏新能源，中天能源收购金石沥青股权等，近期引人注目的是齐鲁交通巨资入股东营联合石化成为大股东。

　　两个阶段的并购潮具备鲜明的时代印记。1998～2008年期间，是我国成品油市场发展的黄金时期，但发展过程中也出现了很多问题，市场失控导致炼油企业恶性膨胀、同质化严重、产品品质良莠不齐，针对这些情况，国家进行了国有两大石油石化集团的重组，并主导了油价形成机制改革，加强了对石油流通领域的控制，加强了对终端销售的控制，取缔了大量的小炼油、土炼油项目，整饬了流通领域成品油市场秩序。油源被锁住，地方炼厂的生命线被掐，依附国企成为夹缝生存的被动选择。

　　而低油价时期业外资本抄底地炼资源，主要是在炼化市场化改革背景下发生的。管理层政策松绑，原油进口相关权限逐步放开。自2015年7月山东东明石化第一次得到进口原油使用配额，我国地炼迅速成长为世界石油市场的一股新势力，对世界原油贸易以及衍生品交易都产生了巨大影响。我国油气改革的进程仍在继续，原油期货已经进入上市倒计时阶段，越来越多的境内资本开始试图以地炼为载体进入油气领域，攫取改革红利。而相应资本的注入将促进国内成品油产业的充分市场化，这对进一步打破我国成品油市场垄断，推进成品油市场化具有重要意义。

　　除了国内市场的内部并购，受世界炼化重心向亚太偏移以及我国成品油市场化推进的影响，更多的世界石油巨头将注意力转向亚太市场，尤其是我国市场。随着我国油气领域改革的推进，地炼对境外资本的吸引力也大大增强。如今境外石油石化资本已经开始把合作对象向地炼延伸。2015年3月，卡塔尔石油公司注资50亿美元收购山东东明石化集团49%权益；2016年二季度，沙特阿美首度对我国地方炼厂出售现货原油，而在此之前沙特阿美仅向中国石化、中国石油提供长约形式的合作。最近，沙特阿美与我国北方工业达成炼化基地合作协议，将在辽宁省建立炼油能力达到1500万吨/年的炼油基地。我国炼油行业的多元化竞争格局增长加速形成。

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