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寒冬中的暖意:工程机械明年行业盈利大幅增长是大概率事件?

www.sinolub.com    2016-12-31    中国润滑油信息网
  中国工程机械,曾几何时,是一个让多少人兴奋、激动、振奋的名词,是一个让多少人为之魂牵梦绕的行业。这个行业曾孕育了10余家上市公司,行业总产值在十年间从400多亿元飙升到5000多亿元。那个时候,中国首富的名字还不是王健林,还不是马云,而是梁稳根,一个让无数人向往的名字。十年黄金期过去,这个梦一度碎了;十年冰河期结束,如今似乎又回到了当初追梦的那个时刻。



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  2016年,工程机械行业为我们交出了一张惊喜的答卷。从下半年开始,挖掘机、汽车起重机、混凝土搅拌机等产品销量全面好转,相关工程机械制造商单季收入规模、盈利水平也传来捷报,行业复苏时刻俨然已经到来。只不过,“十年一觉扬州梦”,工程机械企业终究必须面对这些年发展的现实,脚踏实地向前行。

  工程机械2016下半年复苏强劲

  制造成本不断上升,订单成交量明显减少,利润率普遍较低,企业大规模亏损……曾几何时,工程机械行业的行情让众多业内人士谈之色变,闻之心惊。海关总署数据显示,今年1-6月份我国工程机械产品(86个税号)进出口贸易额为98.37亿美元,同比下降15.5%。其中进口金额16.09亿美元,同比下降13.9%;出口金额82.28亿美元,同比下降15.9%。同时,各大企业的上半年财报也显示,徐工、三一、中联重科等几家工程机械龙头企业2016年1-6月份营收同比出现了两位数的下跌。当时的业界据此判断:工程机械行业整体市场下滑趋势明显,行业总体形势依然十分严峻。

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  出乎业界预料的是,工程机械市场在第三季度的表现却给了行业一个大大的惊喜。在经历了7、8月份的小幅调整后,行业市场在9月份正式进入增长轨道。同样来自海关的数据显示,九月份工程机械单月进口额超过4亿美元,同比增长20.3%。同时,9月份的增长也带动工程机械进口累计降幅收窄到个位数,前三季度总体下降仅3.71%,为近两年各月止累计进口额同比中最高水平。

  企业方面,上述龙头企业在第三季度全面扭亏为盈,带动市场对工程机械行业复苏的预期。其中,徐工在7-9月份实现营收39.52亿元,同比增长11.14%;净利润3835.22万元,同比增长319.34%。三一实现营收52.7亿元,同比增长10.36%;实现净利润3663.1万,同比增长525.45%。中联重科实现营收50.99亿,同比增长16.37%;实现净利润3423.78万元,而去年同期是亏损2.08亿。

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  不仅如此,中国工程机械的回暖也带旺了相关国际企业。小松在中国市场的销量一度占据公司总销量的近四分之一,但随着中国工程机械行业持续不景气,这一比例在2016年3月已经萎缩到了5%。但随着三季度市场行情持续向好,小松在中国市场的销量也迎来了爆发式增长。小松公司发言人Akira Sato向外表示,小松在中国市场的销量8月同比增长60%,而9月份更是暴涨至97%。除了小松,卡特彼勒、日立建机等企业在华销量也在复苏。

  踏入第四季度,工程机械行业复苏的势头保持稳定。继9月份国内挖掘机销量同比增长70.66%创下新高之后,10月份挖掘机的销量又刷新了之前的记录,同比增长达到了71.4%。在稍早前公布的11月数据里,这一记录再次刷新,达到了72.64%。综合1-11月数据看,挖掘机累计销售63409万台,同比增长约15%。除此之外,起重机、装载机的增长势头也十分明显。中国润滑油信息网(www.sinolub.com)行业分析师认为,去年销量基数低和相关固定资产新开工增长明显,是促使9月份以来挖掘机销量持续向好的两大要因。考虑到明年一季度基数仍较低,工程机械销量好转的势头有望延续。

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  “黄金时代”再临? 看待本轮复苏需谨慎

  三季度以来的行业回暖,是否意味着工程机械行业即将告别持续多年的不景气,迎来了触底反弹的拐点?中国润滑油信息网(www.sinolub.com)行业分析师表示,从目前情况来看,工程机械行业增长远超预期,但行业仍应谨慎看待这一复苏迹象,主要原因有二:

  一、复苏根基尚未牢固。9月份以来中国经济明显回暖,尤其是地产、基建两大板块带动工程机械制造商销量增长。可以说,工程机械行业的复苏,除了去年同期基数过低的因素外,主要是由二下游房地产和基建复苏回暖。今年以来,我国房地产销售增长较快,房屋新开工面积进入2016年后持续向好,1-10月累积同比增长8.1%。基建投资增速近几年保持相对稳定,在固定资产投资中的比重不断上升,2016年1-10月基建投资累积增速17.59%。这些增长传导至投资端,体现为挖掘机的销量和出现积极回升,为工程机械的复苏提供了强有力支撑。与此同时,机械的自然淘汰周期也让行业缓慢复苏。从2008年设备销售高峰至今,大量设备需要更新换代,国三标准的强制实施更是加快了这一进程。从下方图片可以看出,2016年2-11月(按照惯例,国家统计局不公布1月固定资产投资增长数据)全国固定资产投资(包括基本建设、更新改造、房地产开发投资和其他固定资产投资四个部分)累计同比一直维持在高于8%的水平。

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  但是,上述房地产和基建热潮能持续多久,着实让人怀疑。客观来看,目前这波回暖潮很大程度上依赖于政府的基建投入,行业虽然在去产能化上小有成绩,但债台高筑等问题尚未得到根本性解决。从这一点上说,未来工程机械行业的短期表现仍将依赖于政府的基建投资。相关业内人士普遍预测,本轮复苏进程将持续至2017上半年,之后的发展态势将取决于2017年整体基础设施建设情况。更重要的是,经过数年的行业“寒冬”之后,工程机械行业目前正处于“L”形底部低位运行。即便本轮复苏持续,也不可能重回近十年前的工程机械“黄金时代”。

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  二、行业分化,中小企业在坎坷中前行。据了解,到2016年10月,全国挖掘机生产企业已经从110多家下降至20多家,行业洗牌态势十分明显。剧烈洗牌之后,活下来的企业占据着更高的市场份额,市场集中度进一步提升,业绩开始出现分化,“强者更强、弱者更弱”的格局逐渐凸显

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  前文我们列举了徐工、三一、中联重科“三巨头”的情况,但这并不能代表中国工程机械行业的全部面貌。由于实力差距悬殊,中小企业很难抵挡“三巨头”的竞争优势。而随着工程机械行业的转型升级,后者愈发利用自身优势做大做强,进一步扩大了与其他企业之间的鸿沟。以三一为例,其在国内挖掘机的市场份额达24%,甚至超过了卡特彼勒、小松等国际巨头,一般企业更是难以匹敌。又比如,三一以应收账款为基础资产设立了总额达13.15亿元的资产支持专项计划(ABS),并于12月10日对外发行,巧妙地把备受行业诟病的债务包袱变成企业融资新渠道。显然,ABS这种新兴的金融创新工具并不适用于规模、资金、人才都有限的中小企业。再者,三一在“一带一路”中“走出去”,在印度等地建立海外基地,大大降低了劳动力成本,在价格优势方面给予中小企业巨大压力。此外,三一海外市场收入已占公司整体营收的40%,加上公司业务多元化经营,一定程度上分散了企业业务风险。这些优势都是广大中小企业难以匹敌的。


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  无论如何,2017年中国工程机械行业迎来“小阳春”已成定局。相较业内的谨慎,嗅觉敏锐的资本市场普遍乐观看待本轮复苏契机。中国银河表示,判断工程机械板块有望进入景气复苏。招商证券则表示,如果今年是大型项目开工的高峰,那未来的两年应该是投资高峰,“工程机械明年行业盈利大幅增长是大概率事件”。面对利好来袭,工程机械企业更应该谋求积极转型,调模式、促升级,以期在后续的基建热潮中获取发展与生存的空间。


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